去產能：央企鋁業虧損王翻身（shēn） 最大民營鋁企（qǐ）產能被砍

中國鋁業——曾經的央企虧損王，終於迎來了利潤（rùn）爆發，今年（nián）上半年利潤飆升十倍。 輝煌的業績不僅（jǐn）來自於其自身（shēn）的努力，更（gèng）直接的推手來自（zì）鋁價的大（dà）幅上漲。鋁價上漲既得益於需求的上（shàng）升，又與鋁行業去（qù）產能有相當大的關係。 據研報（bào），預計今年將有300—400萬噸鋁產能停產。此外，在冬季采暖季，28個城市（shì）的電解鋁廠將限產30%以上。 而翻查相關上市公司的公告，我們發現去產能更多（duō）的來源於民營企業。近日，全球最（zuì）大的原鋁生產（chǎn）企業——中國宏橋發布公告稱，其已關停涉及年產（chǎn）268萬噸的（de）鋁產品產能，占其（qí）總產能的近三（sān）成。 幾家歡樂幾家愁（chóu）。當中國鋁業交出靚麗業績之時，需要（yào）萬分（fèn）警惕（tì）產能被關停的（de）民（mín）營企業經營惡化所帶來的風險。 此前在香港上市的中國宏（hóng）橋已經（jīng）被海外做空機構做空，長期停牌。在深陷海外（wài）資本市場的驚濤駭浪之中時，又遭遇大規模停產，這家中國鋁製品行業最（zuì）大的民企能挺（tǐng）的住嗎？ 手持這家公司股票的股民，債權銀行命運又當如何？市場（chǎng）正焦急等待著中國宏橋（qiáo）的複牌，而停產之下情況（kuàng）愈發（fā）不樂觀。 虧損王翻身：中國鋁業淨利潤暴漲十倍 中（zhōng）國（guó）鋁業近日發布（bù）財報：今（jīn）年上半年，營（yíng）收為913.1億，同比上漲（zhǎng）83%；淨利潤為7.51億，同比暴漲10.06倍。中國鋁（lǚ）業今年上（shàng）半（bàn）年業績正（zhèng）創下自2009年以來的曆史新高，下圖為麵包財經根據財報繪製的中國（guó）鋁業曆（lì）年上半年總營收與淨利潤： 2009年之（zhī）後，中國鋁業業績持續低迷。2014年曾巨虧162.17億，成為該（gāi）年（nián）A股的虧損王。2015年（nián）中國鋁業雖然扭虧為（wéi）盈，但扣除非經常損益後的淨利潤仍大幅虧損64.32億，2016年扣（kòu）非後淨利潤仍是虧損。 中國鋁業是中（zhōng）國（guó）最大的氧化鋁生（shēng）產（chǎn）企（qǐ）業，也是第二大電（diàn）解鋁生產企業。目前，國（guó）資委持有中（zhōng）國鋁業32.81%的股份。 在漫長的虧損期裏，中國鋁業進行了大幅瘦身，通過各種方式來“自救”。 首先是精簡員工，2011年（nián）—2016年，中國鋁（lǚ）業員工數減少了（le）35504人。其次是削減負債規模，其負債（zhài）規（guī）模自2014年以來減（jiǎn）少了186億，資產負債（zhài）率正逐年下降，財務（wù）費（fèi）用也減少超（chāo）過25%。 另一項自救（jiù）的舉措則（zé）是加快自備電用電比例和加大直購電的使用。據研報顯示，電解鋁的生產成本中，電力成本占比（bǐ）超過三分之一，電價會極大的影響電解鋁的生產（chǎn）成本，因此（cǐ）降低用電成本是電解鋁行業生（shēng）死存亡的大事。當下（xià），中國鋁業正不斷加大自（zì）備電建設，其用電成（chéng）本已（yǐ）經（jīng）從2013年（nián）的0.47元下降到2016年的0.28元，降幅（fú）超過四成。 鋁行業產能（néng）利用率飆升，鋁價創五年新高 但是，真（zhēn）正讓（ràng）中（zhōng）國鋁業利潤激增的還（hái）是外部環境變化，最關鍵的（de）是（shì）鋁價的不（bú）斷上漲。 天風證券研報稱，按中國鋁業328萬（wàn）噸的鋁權益產（chǎn）能計（jì）算，鋁價每上漲500元，其利潤將增厚11億。而今年上半年，國內鋁價持續上漲，創下近年來新高。 中國（guó）鋁業在（zài）財報中稱，今年上半年，在金屬市場（chǎng）整體向好的大環境下，國（guó）內鋁價表現強勁，上半年，國內氧化鋁均價為2682元/噸，同比大漲45.21%，滬鋁均價也（yě）同（tóng）比上漲超過兩（liǎng）成。 據（jù）上海期貨交易所（suǒ）數據，2017年8月18日，中國鋁期貨結算價為16285元/噸（dūn），與年初相比，上漲28.07%。數據顯（xiǎn）示，目前中國鋁期貨結算價已創下自2012年以來的曆史新高。下圖為麵包財（cái）經根據上海期貨交易所數據繪製的中國鋁期貨（huò）結算價逐日走勢： 事實上，不隻鋁價在快（kuài）速上升，曾經產能過剩的鋁行業（yè），鋁產能利用率也在飆（biāo）升。 據中國鋁業財報，今年上半年，全球氧化鋁產量為6123萬噸（dūn），中國氧化鋁產量為3469萬噸，中國占比高達56.65%；上半年，全球氧化鋁產能利用率約為77%，而中（zhōng）國氧化（huà）鋁產能利用率則高達90%；高於全球產能利用率。而在2016年時，中國氧化（huà）鋁的（de）產能利用率還僅為81%。 此外（wài），中（zhōng）國原鋁（lǚ）的產能利（lì）用率也在提（tí）升，截至今年6月底，中（zhōng）國原鋁企業（yè）的產能利用率為85%，而在2016年時，這一數（shù）字為75.23%。今年上半年，中國原鋁的產（chǎn）能利（lì）用率同樣高於全球。 鋁行業去產能：中國最大民（mín）企鋁產能被砍三成 鋁價上漲和鋁（lǚ）行業產能利用率的上升，與鋁需求的（de）增長有一定的關（guān）係（xì）。 中國鋁業稱，近年來，隨著中國鋁應用逐漸由傳統行業（yè）向新興領域延伸，各行業（yè）的單位用鋁量較往年均（jun1）有顯著提升，鋁（lǚ）合金圍護板、鋁合金結構橋梁、太陽能(5.73 -0.17%,診股)領域用鋁（lǚ）擠壓（yā）材（cái）、鋁製家具、鋁結（jié）構共享單車（chē）等，都成為中（zhōng）國原鋁（lǚ）消費新的增長點。今年上半年，中國原鋁消費量為1750萬噸，同比增長11.5%。 但鋁價（jià）上漲（zhǎng）最重要的推動力（lì），則來自於鋁行業（yè）的（de）去產（chǎn）能。中國鋁業直（zhí）言，供（gòng）給側改革和環保政策影響是國內鋁價表現強勁的重要因素。今年3月，環（huán）保（bǎo）部出台的28城市采暖季環保限產政策將減少晉冀魯豫四省30%的電解鋁及氧（yǎng）化鋁產能。 今年4月（yuè）中旬，新疆發布《關於停止違規（guī）在建電解鋁產能的（de）公告》，包括新疆東方希望有色金屬有限（xiàn）公司在內的3家企業違規在建電解鋁產能（néng）項目被勒令關停，合計產能達200萬噸。此前，天風證券研報稱（chēng），預計今年將有300—400萬噸（dūn）在產違規鋁產能停產。 更大的關停產能（néng）則來自於中國最大的民營鋁企——中國宏橋。 今年8月15日（rì），中國宏橋發布公告稱，其已關（guān）停涉及年產268萬噸的（de）鋁（lǚ）產品生產產能，關停產（chǎn）能約占其產品總產能的（de）29%；目前，其運營（yíng）的總產能（néng）為646萬噸。 中國宏橋的公告是對媒（méi）體公開報道的回應。此（cǐ）前媒體報道稱，山東省發改委等10部門製定了《山東省2017年（nián）煤（méi）炭消費減量替代工作行動方案》，根據該方案，中國宏橋違規建（jiàn）成的電（diàn）解鋁項目5個，違規產能268萬噸。這（zhè）意味著，僅僅被公開披露的新疆和山東兩地，幾家企業已關閉的產能已超過450萬噸，已遠超研（yán）報預測。 從當前（qián）的市場狀況來看，隨（suí）著供給（gěi）側改革和環保政策的推進，鋁行業的產能很可能將繼續降低。不過一個關鍵的（de）問題是，一家民營上市公司如此龐大的產（chǎn）能被關停，無論（lùn）對於企業自身還是股（gǔ）民和債權銀（yín）行，都是巨大的打擊。 中國宏橋此（cǐ）前在香港遭遇做空機構的做空，至今仍然停牌，驟然停產無異於雪上（shàng）加霜。 去產能真的要以民（mín）營企業（yè）產能被關停為代價嗎？數以百萬噸（dūn）的產能不是小作坊，從購置土地、建設生產線、招聘員工，往往需要耗時數年，如此龐大的工程既然是違規興建，那（nà）投產（chǎn）前為何不叫停？ 既然已經（jīng）投產多年，那關停前是否一直在違規生產（chǎn）？如果從始（shǐ）至終都屬於違規產（chǎn）能，以前為何不叫停？ 即（jí）便真違規，為何（hé）不能整改？是企業真不願意整改，還是不（bú）給機會整改？比一刀切更可怕的是選擇（zé）性切除（chú）。 民企求生不易，但求刀下留情。就算企業違規投產屬於咎由（yóu）自取（qǔ），股（gǔ）民買入股票本應風險自擔，難道不要警（jǐng）惕企業經（jīng）營（yíng）急劇惡化引發（fā）的償債能力危（wēi）機？引（yǐn）發區域性金融風險，板子應該打在誰身上？ 更多資訊詳細請（qǐng）登錄東莞低熔點合金：www.hurfikir.com